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责任编辑：杨群央行定向降准 释放七千亿元资金中国证券报□本报记者 彭扬中国人民银行网站24日消息，为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，央行决定，从7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。

13-15年轰轰烈烈的成长行情，在两年半的时间内创造了250余只五倍股（252/462），创业板的盈利增速在2016Q1达到最高峰为38.3%，而创业板指的估值在2015年6月初已经达到了129倍。行情在后半阶段呈现明显的泡沫化。该轮成长股行情，盈利增速因子在2014、2015年已表现得并不显著，反之小盘因子、ST因子、商誉因子与涨跌幅的正相关性强，从而将成长股的行情与概念炒作、并购拔估值、小盘风格联系在了一起。这也使得成长板块在之后16-18年的行情中，成为相对表现最弱的板块。

机构偏好于配置短期债券，与目前监管对资产配置流动性的要求有所提高密不可分。《商业银行流动性风险管理办法》相比以前版本引入净稳定资金比例（NSFR）、流动性匹配率（LMR）和优质流动性资产充足率（HQLAAR）三个监管指标。净稳定资金比例的分母所需稳定资金上，其对短期高流动性资产的折算系数较低，表明持有短期高流动性资产的比例越高，净稳定资金比例相对较高；而流动性匹配率指标方面，在分母加权资金运用上，剩余期限小于3个月的各资产的折算系数均低于剩余期限在3个月以上的各资产折算系数，其中7天以内的存放同业、拆放同业及买入返售的折算系数为0。这意味着从流动性监管指标方面，监管当局强调了银行配置短久期、高流动性品种的要求；《商业银行理财业务监督管理办法》以及《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》提出了对短期高流动性资产配置的要求，例如：开放式理财产品应当持有不低于该理财产品资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的国债、中央银行票据和政策性金融债券等，使得理财产品在规模保持稳定的情况下，还会对短期流动资产产生较大的需求。

今年以来，央行投放的“长钱”明显增多，一方面多次动用准备金工具，释放长期限流动性，另一方面，央行投放的PSL也多于去年同期。Wind数据显示，去年前5个月，PSL净增加2947亿元，而今年前4个月PSL余额已增加3570亿元，这并不包括央行刚刚投放的801亿元。

那么政府会影响供应商吗？会的。合法侦听（Lawful interception，LI）是得到法律支持的对私人通信的官方访问，比如电话或电子邮件。1994年，美国在克林顿任内通过了一项窃听法案：通信协助执法法案（CALEA），该法案要求电信运营商和电信设备制造商修改并设计其设备、设施及服务，以确保它们带有监听功能，以允许联邦机构对所有电话，宽带互联网，以及VoIP通信内容进行实时监听。

国际宏观：美国PCE略超预期美国方面美国11月新屋开工125.6万户，高于预期122.8万户和调整后前值121.7万户，终止了此前受极端天气影响的两个月下滑态势。11月成屋销售总数年化532万户，高于预期和前值，但与去年同期相比，受房屋抵押贷款利率上涨，土地与劳工短缺的影响，下跌7%。（新闻来源：美国人口调查局、全美地产经纪商协会）