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兴全基金张睿：识时持重 稳中取胜转载自《中国证券报》张 睿四届金牛基金奖得主兴全固定收益部总监助理兴全磐稳增利等基金基金经理寻 找 “ 1 英 尺 的 栏 ”回顾近两年的债券市场，张睿的一大感受是“越简单的投资方式越适应市场”。近两年的债券市场投资环境可谓大相径庭，2017年在整体金融机构去杠杆的大背景下，纯货币化的操作会给基金带来不错的收益。而到了2018年上半年，在市场对信用风险高度警惕的情况下，全仓利率债则可能会是更为恰当的操作。

其二是母子基金的运作模式。消除多层嵌套和通道的目的是，实现降风险、降成本。过去一个基础的资管产品，可能先投到信托，信托再投到证券，证券再投到项目，嵌套一层以上的产品很常见。资管新规下，只允许嵌套一层，由于每一层嵌套都会产生新的成本，减少层级既有助于降低成本，也有助于控制风险。因此，在这样的背景下，诸如“银行理财+私募FOF”、“银行理财+私募基金”、“保险资管+私募基金”的业务模式，都不再允许新发，大量以此模式存在的私募母基金规模也会收缩。《指导意见》规定，资管产品可以投资一层资管产品，但所投资的资管产品不得再投资其他资管产品（公募证券投资基金除外）。对于政府引导基金而言，由于引导基金大多采用母子基金模式，本身就存在一层嵌套。资管新规要求母子基金结构的资金来源不得包括资管产品，子基金也只能投资于具体的项目，这给目前常见的母子结构产业基金带来了运作压力。

近期次新股表现有所回暖，深次新股指数近5日累计涨幅接近5%，表现强于大盘。而从个股来看，部分次新股已经隐隐有走成妖股的迹象，金力永磁连续6涨停，蔚蓝生物和日丰股份连续3涨停，招商南油两连板……上述次新股的涨停，多是题材驱动。比如金力永磁是稀土永磁概念的龙头股之一，蔚蓝生物兼具农业、科创、猪瘟疫苗等多重热门概念。从基本面来看，它们很难称得上是特别有料的次新股。而且，机构对它们也不感冒，金力永磁在最近的这波连续涨停板中，无一机构席位登上龙虎榜，蔚蓝生物也只是有少量机构买入。

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来而不往非礼也。中方将立即诉诸世贸组织争端解决机制。同时，将根据中国有关法律，对美国产品采取同等力度、同等规模的对等措施。希望美方保持理性，着眼长远，不要在错误的道路上越走越远。责任编辑：郭一晨 SF1604月3日，由广州发往四川达州的K814次列车途径四川华蓥站时，未进入预定站台停靠，乘客上下车需跨过一条铁路十分不便，引起广泛关注。

2016年12月，修正药业董事长修涞贵在接受媒体采访时表示，已启动A股上市计划，但仍在准备阶段，“我们要上市了，就是公众企业了，也要为全体股东负责。所以一定要保持企业基本面的良好发展，最好让股价一直稳步地上走。”修涞贵掌舵修正药业20余年，多次问鼎吉林首富