武侠玄幻区第一社区

这一次，如果将国债的持有量换为MBS的持有量，那么这意味着美联储将继续持有大量国债，但是MBS的需求将下降，因此国债和MBS的利差可能扩大。其实，美联储继续保持国债较大的持有规模，在宽财政+紧货币的政策组合下是有现实背景的。但是，美联储对MBS的持有比例下降可能对美国的房地产产生不利的影响。我们在报告《固定收益专题——从美国房地产看美国经济与期限利差》中已经分析过美国房地产市场当前面临的逆风，那么美联储对MBS的持有比例下降则可能会加剧风力。注：MBS是一种特殊的债券，具有期权的特性，当市场利率上升时MBS的价格会下降，当市场利率下降时，MBS的价格会上升。

张丽担心未来，躲开了大爆炸，但未来能喝到纯净的水，呼吸道清新的空气吗？玻璃砸过来！她用身体压住两岁女儿3月，窜动的冷空气偶尔会到黄海打个转儿。此时，海岸沿线的江苏省响水县迎来“倒春寒”。3月21日这一天，响水县的气温只有10多度，空气还有些潮湿，披上外套还是有湿冷的感觉。

在她看来，降准本身并不影响央行资产负债表规模，只有资产端和负债端的减少才会导致资产负债表的收缩。此外，观察银根的松紧，还是要看银行体系超额准备金（这才是商业银行的可用资金）水平的多少和货币市场利率的高低，而非央行“缩表”与否。值得一提的是，央行的资产负债表还具备一些季节性的特征，导致有时波动较大，因此不宜过度解读。例如，每年3月财政投放导致央行负债端财政存款大幅减少，这可能体现为“缩表”。每年的1、4、5、7、10月是财政存款的积累期，而3、6、9、12月是财政存款的投放期，且积极的财政投放会导致央行负债端财政存款大幅减少，如上所述，这虽体现为“缩表”，但实则是释放流动性。

然而，比起天文数字般的涉案金额，本案最吸引眼球的，要属检方指控的“作案手法”。据彭博社报道，法国检方的文件中详细列举了瑞银法国（UBS France SA）如何通过种种手段帮助法国富人、官员隐瞒身份转移财产的，其中一些细节“堪比詹姆斯·邦德007电影”。

这一次，仿制药企业们真的发现狼来了，仍有人在赌，此次一致性评价也会无疾而终，但他们赌错了，即便是此前国家食药监局新任管理层换人，政策也在继续，而且后续国家又打出了一系列组合拳，提出合理用药、剔除“神药”等，后续的4+7带量采购更直接坚定了国家需要高质仿制药的决心。

其三，2018年上半年社零下降的主要是汽车和地产系消费，大部分必需消费品并没有趋势性。社零中下降幅度较大的是汽车，2016年增速是10.1%，2017年5.6%，2018年1-7月只有2%（图3）。其次是地产系，家电、家具、装潢分别下降0.3、2.5和2.7个点。汽车下降有行业规律和政策影响等一系列原因；地产系下降与前期地产销量有关，二者都不具有“降级”概念。从其它项看，以今年1-7月和去年年值比，烟酒高0.7个点，纺服高1.4个点，金银珠宝高1.9个点，日用品高4.4个点，书报高1.4个点，中西药品低3.0个点，文化办公用品低3.9个点，化妆品低0.2个点，整体看并没有什么特别的趋势性。