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第一财经：和中国市场相较而言，东南亚市场在基础设施和配套方面的条件并不算好，那么其投入产出率与中国相比，是否会存在效率落后于中国的问题？卢敏放：中国的效率肯定最高，目前海外市场刚刚开始，投资效率还看不出来。但海外市场的利润回报率更高，以印尼为例，其市场以跨国企业为主，基本利润率远高于中国水平。中国快消行业由于竞争激烈，净利润率非常低，而印尼等市场竞争较少，因此利润率远高于中国。

此前1月29日，山西汾酒发布业绩预报，经财务部门初步测算，预计2018年年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加4.72亿元到5.66亿元，同比将增加50%-60%。不过，实际情况是与山西汾酒所谓的提升产能、“缓解公司生产资源、销售资源不足的实际，山西汾酒拟购买义泉涌酒业部分资产”的收购理由相矛盾。

给老干妈一个上市的理由在经过近年来的不断整治、监管，A股上市公司在回报股东方面有所进步，“铁公鸡”现象明显减少，而IPO严审和“减持新规”等措施，也让上市公司融资、套现约束在一个相对合理的范围。而从另一方面，老干妈虽然现在“不差钱”，但毕竟市场形势风云变幻，通过上市来多一条融资的渠道，也是未雨绸缪的长远规划。因此，老干妈未来在合适的时机上市，并非是完全不可能的事情。

4、报告期各期末，发行人应收账款账面余额较大，占营业收入比例波动较大。请发行人代表说明：（1）2015年、2016年末应收账款余额占当期营业收入比例较高的原因，2017年收入大幅增加但应收账款余额却下降的原因及其合理性；（2）报告期各期末主要客户应收账款的结算进度是否符合结算条款的具体约定，是否存在通过放宽信用政策扩大收入规模的情形；（3）报告期内逾期应收账款逐年大幅下降的原因及合理性；（4）应收款项坏账准备计提是否充分。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

1、报告期发行人营业收入基本持平，应收账款呈现较大幅度上升趋势，应收账款周转率逐年下滑。请发行人代表说明：（1）对执行周期较长的设备合同收入确认方法，与同行业公司是否存在差异，是否符合会计准则的规定；（2）研发项目收入持续增加的原因，研发项目收入的产品对应的研发投入金额，将研发产品成本计入研发费用、产品毛利率为100%的相关会计处理是否与行业惯例一致，是否符合企业会计准则的规定；（3）发行人申报财务报表与原始报表调整将部分安装收入确认时点由完工百分比法调整为与销售确认时点一致的性质，履行的内部决策程序，是否符合企业会计准则的规定，是否存在被税务主管部门追缴税款的风险；（4）应收账款呈现较大幅度上升趋势、应收账款周转率则呈现逐年下滑的原因，是否存在放宽信用期限的情形；（5）逾期应收账款占比较高的原因及合理性，期后回款情况，相关坏账准备计提政策是否谨慎、充分；（6）前次首发申请被否的原因，针对前次否决问题的整改措施和合规情况，相关整改效果是否稳定、持续。请保荐代表人说明核查依据、过程并发表明确核查意见。

请发行人代表：（1）进一步分析说明上述关联交易的公允性、合理性、持续性：说明发行人持续保证关联交易必要性、公允性的有效措施；说明未来关联交易是否会增加（包括金额及占比）；（2）说明上述关联方销售的毛利率与同期无关联第三方销售毛利率的差异率由负变正的主要原因；（3）说明未来发行人对上述关联方是否具有收购计划；（4）说明未来与其他方合作或单独运营游乐园或主题公园的规划及安排，是否未来自建自营或者收购除上述关联方之外其他游乐园或主题公园；（5）进一步说明规范关联方交易的承诺整改措施；若实际控制人或控股股东违反承诺的相关规定，发行人有无有效保障措施；（6）说明减少关联方交易后对经营业绩的影响。请保荐代表人说明对上述关联交易的必要性、公允性所履行的核查程序和核查结论。