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就在4月下旬，美国政府宣布，此前给予部分国家和地区进口伊朗石油的制裁豁免在今年5月初到期后将不再延续，美国方面称，将伊朗原油出口降到零的时机已到来。在2018年5月美国宣布退出伊朗核协议，并于同年11月开始逐步重启对伊朗的制裁。此后伊朗的原油出口和产量开始下降，制裁重启后，伊朗的石油出口已从250万桶/日下跌至了100万桶/日。

今日商品整体呈现出空头氛围，指数破位下跌并创出近期的新低水平，多数板块翻绿。黑色系领跌期市，建材和煤炭集体下跌，成为当前市场联动性表现最好的板块，也是目前空头关注的重点。农产品板块没能延续昨日涨势，呈现冲高回落，再次回归区间内运行，经过一波上涨之后，近期产生震荡的可能性加大。全球经贸关系的不稳定性使得市场避险情绪仍在，贵金属继续上涨创出新高，避险资产的热度不减，持续跟踪金银多头表现。近期市场风格突变，在板块多空分化的局面之下，进行多强空弱的对冲操作是较好的策略选择。

逆周期宏观调控政策影响到各项经济指标的政策时滞长短不一。通常央行开始降息、降准被视作货币政策调控的起点，往往货币政策的边际放松也领先于其他宏观调控政策。过去十年里，面对三次较为明显的经济波动，央行分别于2008年9月、2011年12月、2015年2月启动降息或降准政策。以此为政策宽松起点，可以统计从政策放宽到经济数据企稳的时间间隔（时滞）。在国内宏观经济方面，工业增加值同比增速的态势通常不会因逆周期调节政策的实施而立即扭转，而是会在政策实施2-5个月后才触底反弹，开始趋势性回升（见表1）。例如，2008年9月货币政策由紧转松后，工业增加值同比增速仍继续下行，直至2009年1月（历时5个月后）触底至-2.9%，随后于2009年2月反弹至11.0%，并在之后大半年内保持上涨趋势。消费增速的平均时滞约为6个月，即从政策宽松起点到消费增速触底回升需要经过6个月左右。例如，2008年9月央行降息后，社会消费品零售总额同比增速仍延续下行趋势，直到2009年2月（历时6个月后）下降到11.6%的底部后才开始趋势性回升；又如2015年2月央行开始降准，随着车辆购置税减半、房地产调控政策等相继放松，社会消费品零售总额增速于2015年4月（历时3个月后）触及10.0%的低位，随后开始了持续8个月的回暖。

未获通过的报名者请谅解。咨询电话：010-8843 5756。北京市马术运动协会2018年2月6日附件：《2018北京马协春季马术教练考级培训班安排》《北京马协马术教练等级及马术教学范围对照表》文/天风首席经济学家 刘煜辉1． 不要把中美贸易战当成偶发事件处理。不能简单认为是特朗普为了中期选举的一个手段，也不要完全归因于修昔底德陷阱之类的遏制中国战略，这些认知都存在一定局限性。

图为上市公司平均利润与上证综指同比增速企业盈利与估值方面来看，2019年一季报显示两市上市公司盈利增速下行出现探底回升迹象；近期A股估值再度回落至历史中位水平以下。从财报盈利数据方面看，2018年年报和2019年一季报显示，整体上看盈利增速仍在探底，2018年四季度因商誉减值导致盈利数据走低，该数据是否探底回升仍需今年二季度盈利数据进一步确认。A股目前的估值再度回落至历史中位水平以下，最新数据显示，沪深300、上证50、中证500的PE估值分别为11.8，9.39和26.88。

医疗、科技和基础材料板块表现抢眼科技股中，微软（MSFT）收涨0.6%，谷歌（GOOG）收涨0.8%，苹果（AAPL）收涨1.0%。基因医疗公司AveXIs（AVXS）收盘暴涨82%，因诺华将以218美元/股的价格收购该公司。通用汽车收涨0.4%，摩根士丹利将该公司评级上调至买入。